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中炬高新：2014年經(jīng)營(yíng)目標穩健 美味鮮增速仍有望在20%以上
專(zhuān)欄：公司新聞
發(fā)布日期：2014-05-22
閱讀量：10243
作者：廚邦
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美味鮮管理費用占公司約75%，2013年美味鮮職工薪酬和研發(fā)費用走高導致其管理費用率提升約1pct，但母公司及其他子公司管理費用控制較好，預計今年管理費用率大概率將保持穩定態(tài)勢。
　　一、 事件概述 
　　近期我們參加了中炬高新股東大會(huì )，就行業(yè)及公司發(fā)展近況同公司進(jìn)行了交流。 
　　二、 分析與判斷 
　　2014年經(jīng)營(yíng)目標穩健，美味鮮公司將是超經(jīng)營(yíng)目標的主要因素。 
　　2014年公司經(jīng)營(yíng)目標為收入26億元(同比+12.2%)，凈利潤2.5億元(同比+17.5%)，其中美味鮮收入目標23.1億元(同比+16.1%)、凈利潤2.5億元(同比+15.7%)。經(jīng)營(yíng)目標設置穩健是公司一貫風(fēng)格，預計實(shí)際完成情況將好于計劃，美味鮮將是超出這一經(jīng)營(yíng)目標的主要因素。我們認為美味鮮2014年收入和凈利潤增速仍將保持在20%以上，一方面在于產(chǎn)能釋放以及公司在二三級市場(chǎng)的渠道下沉和四五級市場(chǎng)的渠道擴張，另一方面激勵力度進(jìn)一步加強將有效提升公司銷(xiāo)售積極性。同時(shí)我們預計第一季度美味鮮收入及業(yè)績(jì)增速也將維持在20%以上。 
　　預計全年毛利率同比保持平穩,上半年大概率將高于下半年。 
　　2013年以來(lái)“廚邦智造”精益管理項目實(shí)施以及中山四期產(chǎn)能釋放，利于美味鮮毛利率持續提升。同時(shí)預計今年原材料成本端環(huán)境與去年相比總體維持穩定狀態(tài)。但陽(yáng)西產(chǎn)能調試期間將對毛利率產(chǎn)生一定負面影響，我們判斷上半年美味鮮毛利率仍有望微幅上行，但7月開(kāi)始陽(yáng)西產(chǎn)能投產(chǎn)固定費用支出增加、折舊并表將拖累毛利率，但同時(shí)陽(yáng)西基地也具備土地價(jià)格及用水用電成本低于中山產(chǎn)能的優(yōu)勢，因此總體來(lái)看全年美味鮮毛利率將有望保持同比基本平穩的態(tài)勢。 
　　預計2014年期間費用率穩中有降，費用投放節奏依然保持穩健態(tài)勢。 
　　預計2014年公司期間費用率將穩中有降,費用投放穩健是主要因素。公司約95%銷(xiāo)售費用來(lái)自美味鮮，由于產(chǎn)能投放節奏穩定、營(yíng)銷(xiāo)策略穩健,預計銷(xiāo)售費用增長(cháng)幅度仍將低于收入增幅,銷(xiāo)售費用率有望繼續走低。美味鮮管理費用占公司約75%，2013年美味鮮職工薪酬和研發(fā)費用走高導致其管理費用率提升約1pct，但母公司及其他子公司管理費用控制較好，預計今年管理費用率大概率將保持穩定態(tài)勢。財務(wù)費用率預計有望小幅下滑,主要是短期融資券規模減少，同時(shí)美味鮮財務(wù)費用將保持穩定,預計全年財務(wù)費用將有望控制在3000萬(wàn)以?xún)取?nbsp;
　　信息來(lái)源：民生證券（本文僅代表券商觀(guān)點(diǎn)）
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